(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月27日,數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)“ 健康160”遞表港交所,這也是其第三次沖擊港股上市(詳見(jiàn) #網(wǎng)經(jīng)社 專題:http://altecmachinery.com/zt/jksdks/ )。對(duì)此,網(wǎng)經(jīng)社組織業(yè)內(nèi)人士、分析師、投資家予以解讀。
以下為網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字健康分析師陳禮騰解讀。
一、“健康160”前兩次遞表港交所失敗原因?
“健康160”前兩次遞表港交所失敗,或與其商業(yè)模式爭(zhēng)議相關(guān)。公司雖自稱“中國(guó)最大數(shù)字醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)”,但收入結(jié)構(gòu)高度依賴低毛利的醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)。2022-2024年,該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收比例均在70%左右,毛利率從4.1%驟降至1.4%,這種“以價(jià)換量”的策略導(dǎo)致公司難以形成健康的正向循環(huán)。
二、 “健康160”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)如何?
“健康160”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出“增收不增利”的典型特征。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,收入從2022年的5.26億元增長(zhǎng)至2024年的6.21億元,但收入結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡,70%左右的收入來(lái)自低毛利的醫(yī)藥健康用品銷售,導(dǎo)致整體毛利率從2021年的31.4%降至2024年的22.9%。
此外, “健康160”盈利能力羸弱,連年虧損。2022-2024年其凈虧損分別達(dá)1.20億元、1.06億元、1.08億元,累計(jì)虧損超3億元,資產(chǎn)負(fù)債率一度飆升至319.33%,凈負(fù)債達(dá)3.92億元。用戶層面, “健康160”月活用戶從2021年的390萬(wàn)降至2024年的300萬(wàn),且注冊(cè)用戶未能有效轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶,進(jìn)一步削弱了收入轉(zhuǎn)化能力。
三、“健康160”面臨的挑戰(zhàn)
“健康160”面臨的挑戰(zhàn)有以下幾個(gè)方面:首先,用戶增長(zhǎng)與活躍度的矛盾亟待解決:盡管注冊(cè)用戶規(guī)模龐大,但月活用戶未顯著提升,用戶留存率和付費(fèi)意愿不足,限制了平臺(tái)變現(xiàn)能力。 其次,存貨與供應(yīng)鏈管理成為掣肘因素,藥品批發(fā)模式需大量囤貨,庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率低下,疊加價(jià)格戰(zhàn)壓縮利潤(rùn)空間,進(jìn)一步加劇虧損。最后,港股市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)的估值偏保守,疊加公司盈利能力不足,第三次IPO能否通過(guò)仍存不確定性。若無(wú)法通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型(如提升數(shù)字醫(yī)療服務(wù)收入占比)或外部融資緩解資金壓力, “健康160”可能陷入長(zhǎng)期虧損與現(xiàn)金流枯竭的惡性循環(huán),最終影響其生存與發(fā)展。
此外,從外部競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看,數(shù)字健康賽達(dá)玩家眾多,競(jìng)爭(zhēng)激烈。目前,上市的數(shù)字健康公司已有1藥網(wǎng)、平安好醫(yī)生、新氧、阿里健康、京東健康、合縱藥易購(gòu)、智云健康、叮當(dāng)健康、梅斯健康、藥師幫等。此外,還有春雨醫(yī)生、七樂(lè)康、健??萍?、健培科技、卓健科技、丁香醫(yī)生等一眾未上市的公司。
對(duì)此,陳禮騰建議,“健康160”需重構(gòu)業(yè)務(wù)邏輯:一是提升醫(yī)藥供應(yīng)鏈效率,而非單純追求GMV;二是強(qiáng)化數(shù)字醫(yī)療解決方案的技術(shù)壁壘,通過(guò)AI、大數(shù)據(jù)等提升服務(wù)溢價(jià);三是探索與健康管理等業(yè)態(tài)的深度融合,打造第二增長(zhǎng)曲線。
【小貼士】
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