(網經社訊)受疫情影響，公司一季度業(yè)績預告下滑15.76%-28.60%。
公司2020 年4 月9 日晚公告了2020 年一季度業(yè)績預告，預計歸母凈利潤為1.78-2.1 億元，同比下滑15.76%-28.6%。受疫情影響，2 月物流受阻影響電商渠道發(fā)貨，同時疫情影響線下門店的客流導致線下收入大幅下降。公司作為休閑零食電商渠道的龍頭，2 月緊急擴張了1000 人保障供應鏈，3 月份物流已基本恢復，同時在3 月8 日公司在女神節(jié)進行了促銷拉動收入增長。
公司通過多種舉措保障了線上業(yè)務的穩(wěn)定快速增長，同時公司線下業(yè)務占比不高（10%左右），因此一季度公司收入預計仍將保持快速增長。受物流費用、員工成本、促銷費用提升的影響，公司一季度業(yè)績有所下滑，符合預期。我們維持公司2019-2021 年收入預測分別為101.94/138.41/183.72 億元，2019-2021 年的EPS 分別為0.62/1.15/1.69 元，當前股價對應2019-2021 年PS 為3.06/2.25/1.70 倍，維持“買入”評級。
公司作為龍頭受疫情影響較小，疫情過后線下將加速擴張
此次疫情對休閑零食行業(yè)各渠道而言：線上渠道影響較小，主要影響供給端的物流配送；線下渠道中大型KA 超市渠道疫情期間基本保障供應，因而相對受益，而中型的BC 和小超市由于物流配送受阻有關店或斷貨情況，疫情影響較大；線下休閑零食專賣店由于疫情期間關店以及人流量下降同樣影響較大。公司作為行業(yè)龍頭且以電商渠道為主，疫情期間影響較小，迅速實現(xiàn)了復工復產。并且隨著疫情逐步控制之后，線下優(yōu)質的門店資源將更加豐富，給公司線下渠道的擴張?zhí)峁┝肆己玫钠鯔C，我們預計公司二季度線下渠道的擴張將加速。
疫情短期影響利潤，長期將加速行業(yè)集中度的提升
為了保障疫情期間的供貨及增長，公司在物流費用、員工成本、促銷費用上進行了投入，影響了短期的利潤。但長期來看，對于行業(yè)而言，疫情將導致休閑零食行業(yè)中小企業(yè)的退出，而疫情過后消費回暖后龍頭企業(yè)將加速擴張搶占市場，提升市場集中度。休閑零食萬億市場，公司作為龍頭也僅百億收入，成長空間大，未來行業(yè)集中度加速提升的過程中公司作為龍頭將最為受益。
風險提示：線下門店拓展低于預期、品類拓展低于預期、價格體系混亂等。
