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研報：海通證券：電商行業(yè)電商代運營企業(yè)深度報告

作者：梁希汪麗婷盛開高瑜來源：海通證券發(fā)布時間：2020年04月28日 10:27:25

(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月28日，本文通過分析電商代運營市場環(huán)境和競爭格局，比照美國電商代運營龍頭GSI運營歷史，闡述行業(yè)現(xiàn)處階段和未來的發(fā)展關鍵與空間。

目前美妝、服飾為行業(yè)主要服務品類，且國外品牌服務訴求較高。我們認為未來經(jīng)銷與代銷的業(yè)務結(jié)構(gòu)將趨于平衡，前者意義在于通過全鏈路服務綁定核心客戶，后者則在于通過輕資產(chǎn)模式快速提高盈利水平。

未來電商代運營企業(yè)競爭力差異將體現(xiàn)在1品牌重塑能力，2營銷推廣能力，3供應鏈搭建能力，4軟件數(shù)據(jù)支撐能力。

國內(nèi)電商代運營企業(yè)由于高凈利率和權益乘數(shù)具備高ROE，但由于品牌客戶資源與所覆蓋品類相較國外龍頭仍處積累階段，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)PE仍處低估。我們認為，伴隨未來行業(yè)龍頭效應進一步集中、國內(nèi)外品牌的電商發(fā)展訴求持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)電商代運營企業(yè)價值將進一步體現(xiàn)。

報告：從一站式管家到品牌伯樂_000001.jpg">

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【關鍵詞】零售商代運營營收

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