(網(wǎng)經(jīng)社訊)板塊行情：A 股（11 月11 日～11 月15 日）中信傳媒板塊下降2.15%，跑贏上證綜指0.31pct：
阿里巴巴正式啟動香港發(fā)售，電商成為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最具韌性賽道。11月15 日阿里巴巴正式啟動香港公開發(fā)售，25 日公開掛牌交易，擬以188港元的指示性發(fā)售價(jià)募集資金凈額935.42 億港元；按此計(jì)算預(yù)估市值為4.02 萬億港元，可關(guān)注A 股相關(guān)公司如電商代運(yùn)營公司和MCN 等公司相應(yīng)的機(jī)會。
此前公司雙十一狂歡節(jié)全天錄得2684
億元，同比增長25%，超出市場預(yù)期。另外京東雙十一好物節(jié)累計(jì)下單2044 億元，蘇寧雙十一全平臺訂單同增76%，拼多多平臺汽車銷量破1000
臺、貧困地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品銷售增速超過220%等。電商毋庸置疑成為了今年互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里面最具韌性的賽道。
傳媒行情回顧：重個(gè)股而輕行業(yè)，細(xì)分賽道個(gè)股估值彈性放大。我們本周周專題對于年初以來的傳媒行情進(jìn)行了回顧，結(jié)果與此前的市場認(rèn)知或有較大差距：
1）行業(yè)層面僅有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)跑贏，新聞出版和游戲行業(yè)基本跑平行業(yè)。
2）各個(gè)子行業(yè)層面龍頭效應(yīng)并不突出，傳媒前5 大市值公司里面東方財(cái)富、芒果超媒跑贏，分眾傳媒、世紀(jì)華通跑平、萬達(dá)電影大幅度跑輸。
3）子行業(yè)層面市值領(lǐng)先的龍頭公司并未顯示出較好的抗跌性，個(gè)別公司（如三七互娛、光線傳媒、芒果超媒、藍(lán)色光標(biāo)）明顯跑贏子公司指數(shù)，但普遍并非因?yàn)辇堫^常見的市占率提升邏輯。
4）今年最為成功的傳媒行業(yè)策略或許是次新股，取開板之后位置作為起點(diǎn)計(jì)算累計(jì)漲幅，發(fā)現(xiàn)5
家跑贏指數(shù)，僅有業(yè)績明顯負(fù)增長的每日互動和因賽集團(tuán)跑輸?？偨Y(jié)來看，市場今年重個(gè)股而輕行業(yè)，個(gè)股估值彈性放大，同時(shí)對于新股資產(chǎn)證券化愿意給出更高的溢價(jià)。
投資策略：行業(yè)正處于估值、預(yù)期和基本面三重谷底，積極布局個(gè)股我們當(dāng)前對于傳媒行業(yè)的個(gè)股依然樂觀，認(rèn)為行業(yè)正處于估值、預(yù)期和基本面的三重谷底，投資邏輯主要看三條主線：
1）看好底部+邊際改善主線，主要是電影和影視劇板塊：芒果超媒、新媒股份、萬達(dá)電影、橫店影視、歡瑞世紀(jì)。
2）細(xì)分領(lǐng)域高景氣：如游戲（掌趣科技、三七互娛、完美世界等），出版（中國出版、中信出版、新經(jīng)典等）、大屏市場、教育整體賽道（視源股份、新東方在線）；
3）傳媒平臺資產(chǎn)內(nèi)部A
股重點(diǎn)關(guān)注分眾傳媒，另外還可以持續(xù)關(guān)注美團(tuán)點(diǎn)評、愛奇藝、嗶哩嗶哩、貓眼娛樂、網(wǎng)易等公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（來源：廣發(fā)證券 文/曠實(shí) 朱可夫 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
