(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:阿里巴巴二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1,149.24億元,同比增長42%。歸屬于普通股股東的凈利潤為212.52元,同比增長145%,Non-GAAP凈利潤為309.49億元,同比增長54%。
用戶基礎(chǔ)持續(xù)擴大,拉新效率顯著提升。2019Q2年活躍買家數(shù)達6.74億人,新增兩千萬用戶中超過70%來自低線市場;移動端MAU達7.55億人,環(huán)比增加3,400萬人;年活躍買家人均貢獻收入達399元/人,保持穩(wěn)健提升。用戶基礎(chǔ)擴大和用戶體驗提升推動二季度天貓實物商品GMV同比增長34%。618購物節(jié)期間,阿里在用戶觸達和GMV方面都創(chuàng)下歷史新高,天貓實物商品GMV同比增長38%;手機淘寶DAU同比增長30%,其中超過65%的用戶來自低線市場。本季度獲客成本為535元/人,環(huán)比持平,電商、支付寶和本地生活服務(wù)平臺共同進行市場下沉產(chǎn)生協(xié)同效益,阿里生態(tài)整體的拉新效率顯著提升。
營收增長超預(yù)期,經(jīng)營效率顯著優(yōu)化。宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動背景下,阿里暫緩?fù)扑]信息流廣告服務(wù)的貨幣化進程,在傭金率上對中小商家提供有力扶持,客戶管理/傭金收入同比增長27%/23%;新零售/本地生活服務(wù)收入同比增長134%/137%,主要得益于低線城市訂單量和市場份額的提升。菜鳥收入同比增長50%,倉儲網(wǎng)絡(luò)和最后一公里服務(wù)持續(xù)優(yōu)化。云計算保持強勁增長,同比增長66%。數(shù)媒娛樂/創(chuàng)新戰(zhàn)略同比增長6%/21%。本季度經(jīng)營費用率為23.%,相較于去年同期33.5%顯著優(yōu)化,主要是因為去年螞蟻金服融資帶來股權(quán)激勵費率大幅上升的影響。
盈利能力穩(wěn)健,戰(zhàn)略投資趨理性。核心商務(wù)模塊的盈利能力穩(wěn)健,為公司業(yè)務(wù)拓展持續(xù)輸血,其他業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略性虧損狀態(tài)。本季度核心商務(wù)模塊調(diào)整后EBITA達410.25億元,利潤率同比下滑至41%。由于內(nèi)容投資聚焦ROI效率提升,數(shù)媒娛樂虧損顯著收窄。云計算業(yè)務(wù)在企業(yè)用戶增長和高附加值產(chǎn)品增加的驅(qū)動下虧損實現(xiàn)同比收窄。本季度Non-GAAP凈利潤為309.49億元,同比增長53.97%;歸母凈利潤達212.52億元,同比增長145%,盈利大幅提升。現(xiàn)金流指標(biāo)保持健康,造血能力強,賬面現(xiàn)金充足,可有效支撐業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略投資。
阿里巴巴商業(yè)模式的核心是流量變現(xiàn),長期用戶規(guī)模增長和市場份額提升是收入增長的基礎(chǔ)。本季度阿里低線市場滲透率已超過50%,市場下沉中阿里生態(tài)的協(xié)同效益持續(xù)釋放,引流效果顯著,推動GMV實現(xiàn)強勁增長,收入增速大幅領(lǐng)先其他電商同行。同時,廣告和傭金收入增速均低于GMV增速--在宏觀經(jīng)濟波動下,阿里在廣告變現(xiàn)和傭金抽成上均加大對中小商家的扶持,通過短期貨幣化率的下降換取穩(wěn)定的平臺商家基礎(chǔ)和長期的貨幣化潛力,謀求長期可持續(xù)發(fā)展。
風(fēng)險提示事件:(1)流量紅利持續(xù)減退,電商平臺用戶流失,營收增速大幅放緩,貨幣化率持續(xù)下滑;(2)全渠道融合發(fā)展不達預(yù)期,新零售業(yè)務(wù)虧損加劇,拖累集團現(xiàn)金流;(3)戰(zhàn)略投資布局不順利,未能建立起競爭優(yōu)勢,持續(xù)造成財務(wù)壓力。(來源：中泰證券 文/彭毅 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
