(網(wǎng)經(jīng)社訊)教育行業(yè)市場回顧和估值情況。A股教育指數(shù)(930717)本周下降4.73%,跑輸滬深300(vs-1.79%)、創(chuàng)業(yè)板指(vs-4.56%)。截至2019年6月6日,A股重點公司19/20年PE為32x/25x;港股重點公司FY18/FY19年PE為16X/14X;美股重點公司FY18/FY19年PE為36X/27X。A股周漲幅前三名的公司是:東方時尚(+0.95%)、中公教育(+0.74%)、美吉姆(+0.05%)。
教育行業(yè)投資建議:五條主線配置,核心推薦中公教育、視源股份、開元股份。(1)成人職業(yè)教育培訓:核心推薦龍頭公司中公教育、開元股份;(2)教育信息化:《中國教育現(xiàn)代化2035》、《教育部2019年工作要點》出臺,全面利好教育信息化行業(yè)。核心推薦中小學信息化龍頭公司視源股份;建議關注新開普、科大訊飛、佳發(fā)教育、拓維信息、立思辰、三盛教育、三愛富等公司。(3)高校:考慮到該板塊流動性較低,建議對低估值的高教標的均可配置,重點關注:希望教育、中國科培教育、新高教、民生教育等。滿員穩(wěn)定、學費隨著CPI增長的成熟高校(完稅后)的合理估值在15-20xPE之間?？紤]港股高校的內生增長空間及外延并購的可能性,我們預計短期高教標的均有望恢復至19年20xPE。(4)早教和素質教育培訓:建議關注美吉姆、盛通股份。(5)在線教育:建議關注新東方在線。
重要事件:跟誰學在美成功上市,發(fā)行價10.5美元
在線教育公司“跟誰學”在美國紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼“GSX”。跟誰學目前業(yè)務為覆蓋全年級、全學科的K12在線課程和以語言、職業(yè)資格和生活興趣為主的成人類課程,主要覆蓋K12、大學及職場人士和其他成人用戶群體。目前,跟誰學的K12課程產品采用直播大班課的模式進行授課,同時會為學員配備輔導員來提供教學服務。
跟誰學的發(fā)行價為10.5美元,此前跟誰學曾按照每股9.5-11.5美元的價格招股,共計發(fā)行1980萬股。IPO后,第一大股東陳向東持股46.8%,擁有89.8%的投票權;第二大股東員工持股平臺持股12.8%,擁有投票權2.5%。
根據(jù)招股書,2017-2019Q1,跟誰學凈營業(yè)收入分別為9758萬元、3.97億元、2.69億元,凈利潤分別為-8696萬元、1965萬元、3389萬元。跟誰學定位是ToC模式在線教育公司,K12課程是跟誰學總收入的主要來源,2018年K12在線業(yè)務占總收入的73%,2019Q1K12在線業(yè)務占總收入的的75%。2017-2019Q1公司毛利率分別為74.4%、64.1%、69.5%。公司17-19Q1新增注冊用戶分別為7.96、76.71、21.1萬人,新增付費用戶分別為6.51、55.23、19.02萬人。目前公司擁有84名全職教師,85名兼職教師,522名輔導員。
風險因素。政策風險、市場競爭加劇風險。（來源：光大證券 文/劉凱 曹天宇 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
