(網(wǎng)經(jīng)社訊)本次交易完成后，申通快遞除繼續(xù)在快遞業(yè)務方面進行合作外，還將與阿里巴巴在物流科技、快遞末端、新零售物流等領域進一步探索合作。
一、阿里入股，老牌快遞龍頭管理效率提升
（一）快遞龍頭精細化變革
申通快遞品牌創(chuàng)立于1993年，是最早成立的快遞公司之一，經(jīng)過二十六年的持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)在全國范圍內(nèi)形成了完善、流暢的快遞運營網(wǎng)絡。2015年12月，艾迪西發(fā)布重大資產(chǎn)重組預告，2016年12月完成重組，申通快遞借殼上市。
公司主要采用“中轉(zhuǎn)直營、網(wǎng)點加盟”的經(jīng)營模式，加盟模式有利于網(wǎng)絡快速布局，總部負責網(wǎng)絡建設、中轉(zhuǎn)和運營相關業(yè)務，包括分揀、干線運輸?shù)?，加盟網(wǎng)點負責收派件和支線運輸。公司主業(yè)業(yè)務為快遞業(yè)務，新開拓業(yè)務為國際業(yè)務、倉儲業(yè)務、冷鏈業(yè)務。
快遞業(yè)務：
產(chǎn)品分為三類，一是標準快遞業(yè)務產(chǎn)品：汽運時效產(chǎn)品，包括限時遞、當日遞、次晨遞、24小時件、48小時件等；航空時效產(chǎn)品，包括重點城市間24小時件；二是增值服務產(chǎn)品：推出承諾達、代收貨款等；三是快遞輔料產(chǎn)品，提供信封、文件袋、紙箱等快遞包裝物。
國際業(yè)務：
目前主要有國際小包、國際郵政包裹、海外倉等業(yè)務，公司的國際業(yè)務服務地區(qū)已經(jīng)覆蓋美國、澳大利亞、俄羅斯、英國、日本、韓國等26個國家和地區(qū)。
倉儲業(yè)務：
公司倉儲業(yè)務的主要服務對象為電子商務經(jīng)營中有倉儲、加工、配送需求的商家，其中包含但不限于電子商務中平臺類企業(yè)、平臺內(nèi)運營商家、及獨立B2C企業(yè)等。
冷鏈業(yè)務：
公司主要提供冷藏、冷凍倉儲并提供冷鏈當日配、次日配、隔日配等供應鏈服務，冷鏈成為公司重要的戰(zhàn)略發(fā)展布局之一，2018年1月，公司全資孫公司上海申雪供應鏈管理有限公司已成為“上海市物流協(xié)會會員企業(yè)”。
老牌快遞龍頭精細化變革運營改善。公司主營業(yè)務是快遞服務，占比高達99.33%，由于公司過往幾年采取的是輕資產(chǎn)模式，在激烈的市場競爭中慢慢落后，隨著公司改變以往戰(zhàn)略加大資本開支力度，2018年5月觸底反彈，快遞業(yè)務量迅速提升，高于行業(yè)增速10%以上。
（二）阿里入股，探索合作物流科技等領域
截至2018年9月30日，公司控股股東是上海德殷投資控股有限公司，實際控制人為陳德軍、陳小英，合計持股59.79%。
阿里巴巴入股將持有公司14.651%。2019年3月11日，公司公告阿里巴巴入股，將持有上市公司14.651%的股權(quán)，阿里巴巴為此支付的對價為人民幣46.65億元。本次交易完成后，申通快遞除繼續(xù)在快遞業(yè)務方面進行合作外，還將與阿里巴巴在物流科技、快遞末端、新零售物流等領域進一步探索合作。
（三）營收保持高速增長，費用控制顯成效
公司營業(yè)收入2016-2018CAGR31.22%，歸母凈利潤2016-2018CAGR27.3%，2018 年營業(yè)收入為170.14億元，同比增長34.42%，歸母凈利潤20.45億元，同比增長37.46%。2018前三季度公司毛利率達到17.82%，凈利潤率達到14.51%。管理費用率穩(wěn)定，銷售費用率和財務費用率呈下降趨勢，費用率控制顯成效，使得公司凈利潤率水平提升。
二、拼多多等電商發(fā)展驅(qū)動行業(yè)高增長，市場集中度持續(xù)提升
（一）拼多多等電商驅(qū)動行業(yè)高增長
實物商品網(wǎng)上零售額維持高增長。快遞按照業(yè)務來源，分為電商件、商務件、個人件，其中電商件占據(jù)大部分，電商件的增速與實物商品網(wǎng)上零售額息息相關。2018年全年社會消費品零售總額為38.1萬億元，同比增長9%，其中實物商品網(wǎng)上零售額為7.02萬億元，同比增長25.4%，占比為18.4%。實物商品網(wǎng)上零售額高增長進一步帶動快遞需求增長。
低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長帶動拼多多發(fā)展。根據(jù)trustdata數(shù)據(jù)，三、四、五線城市移動互聯(lián)網(wǎng)用戶同比增速遠遠高于一、二線城市，其中最高的為四線城市同比增速高達61.1%。拼多多用戶中四線及以下占比最高達到38.4%，與唯品會水平一致。隨著低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長，由此帶動拼多多的高速增長，反映到拼多多GMV上，2018年為4716億元，同比增長233.99%，訂單數(shù)為111億件，同比增長158.14%。
快遞業(yè)務保持高速增長。國家郵政局預計2019年郵政業(yè)業(yè)務總量完成15000億元，同比增長22%；業(yè)務收入完成9300億元，同比增長18%。其中，快遞業(yè)務量完成600億件，同比增長20%；業(yè)務收入完成7150億元，同比增長19%。根據(jù)《郵政業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年我國快遞業(yè)務量有望達到700億件。
（二）公司處第一梯隊，市場集中度持續(xù)提升
2018年，六大快遞企業(yè)快遞量市占率為72.23%，相較于2017年業(yè)務量市占率66.71%增長5.52%，快遞服務品牌集中度指數(shù)CR8趨勢是上升的，2019年2月份為81.3，反映出頭部快遞企業(yè)市場份額進一步提升，小快遞企業(yè)市場份額快速萎縮。
第一梯隊快遞企業(yè)在2016年相繼上市，在資本市場融資，加大資本開支力度，進一步降低單件成本提高服務品質(zhì)增強競爭實力，獲得更大的市場份額。2018年，申通快遞市場份額為10.08%，全年快遞件數(shù)為51.12億票，相較于2017年提高，處于行業(yè)第一梯隊。
三、精細化管理降本增效，提高服務品質(zhì)
（一）加大資本開支，降低運輸、中轉(zhuǎn)成本
公司收入按產(chǎn)品分為快遞服務、物流銷售、其他，其中快遞服務收入分為面單收入、派費收入、中轉(zhuǎn)收入，營業(yè)成本分為面單成本、物料成本、派送成本、運輸成本、職工薪酬、折舊攤銷、其他中轉(zhuǎn)成本，其中職工薪酬、折舊攤銷、其他中轉(zhuǎn)成本統(tǒng)計為中轉(zhuǎn)中心操作成本。
運輸成本和中轉(zhuǎn)成本是公司精細化管理方向。一般派費由攬件網(wǎng)點上交至總部，再由總部轉(zhuǎn)移至派件網(wǎng)點，因此我們剔除派送成本后進行分析。根據(jù)公司2018年上半年數(shù)據(jù)，在成本構(gòu)成中運輸成本占比50.29%、職工薪酬占比18.6%、其他中轉(zhuǎn)成本占比19.36%。運輸成本和中轉(zhuǎn)成本下降空間比較大，是公司精細化管理，降本的主要方向。
加大資本開支力度投入轉(zhuǎn)運中心。公司過往幾年采取的是輕資產(chǎn)模式，但在激烈的市場競爭中慢慢落后，隨著公司改變以往戰(zhàn)略加大資本開支力度，走重資產(chǎn)路線運營效率有所改善。2018年上半年公司投資項目中主要是投在了轉(zhuǎn)運中心上，達到11.53億元。公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)現(xiàn)金達到19.99億元。
中通在成本控制上領先，主要得益于投入高運力甩掛車、路由線路優(yōu)化以及自動分揀設備投入，我們認為申通可以復制其成功經(jīng)驗，進行精細化管理。
中通快遞單票運輸成本從2017年的0.77元下降至2018年的0.68元，汽運成本效益提升的主要原因為路由線路的持續(xù)優(yōu)化及自有車輛及高運力甩掛車的使用降低運輸成本。2018年全年運輸成本57.58億元，同比增長20.0%，遠低于37.1%的業(yè)務量增速。
中通快遞單票分撥成本由2017年的0.39元下降至2018年的0.38元，主要系分撥中心自動化程度提高，到2018年底，中通共用有120條自動分揀設備已安裝投產(chǎn)，相比2017年58條自動分揀設備大幅增長。隨著自動分揀設備投入，能夠為高峰操作提供保障和準備，部分抵消了持續(xù)上漲的人工成本。2018年全年分撥中心運營成本同比增長31.1%至31.98億元，單票分揀成本跟2017年相比下降了0.01元。
轉(zhuǎn)運中心收購已接近尾聲。公司于2018年收購了15家轉(zhuǎn)運中心，到2018年底，公司快遞服務網(wǎng)絡共有轉(zhuǎn)運中心68個，其中自營轉(zhuǎn)運中心60個，自營率約為88%。按照公司對全網(wǎng)的中轉(zhuǎn)網(wǎng)絡統(tǒng)一布局，逐步推進全網(wǎng)“中轉(zhuǎn)、路由一盤棋”戰(zhàn)略。我們預計2019年申通會收購1-2個轉(zhuǎn)運中心，其余未收購轉(zhuǎn)運中心由加盟商運營，相比效益更高。
加大自動化設備投入是降低成本關鍵。2018年底中通分揀中心自營率達到90.7%，而申通達到88%，預計2019年收購1-2個轉(zhuǎn)運中心可以達到中通的水平。公司收購轉(zhuǎn)運中心更重要的是鋪設自動化分揀設備以此提高轉(zhuǎn)運效率，中通配有120套自動分揀設備，而申通直營轉(zhuǎn)運中心僅有30余套全自動分揀設備，仍有很大提升空間。
相比于轉(zhuǎn)運中心建設，運輸環(huán)節(jié)降本的空間更大。我們分析了下中通車輛構(gòu)成發(fā)現(xiàn)其高運力甩掛車的使用比例高，其中15-17米長的高運力甩掛車有2800輛，占全部車輛比的50.91%；而對比申通其大車為13.5米以上，數(shù)量為1750輛，占全部車輛比重的43.18%，相比于中通15-17米甩掛車規(guī)格和數(shù)量仍較小。
小車換大車成本下降空間大。公司逐漸把小車（9.6米）換成大車（13.5米），我們測算下更換成大車的經(jīng)濟效益。假設裝載率為70%，運輸距離為1300公里，司機的工資相同，單件貨重1.5公斤，不考慮折舊費用下，根據(jù)我們模型得出采用小車（9.6米）運輸單件成本0.62元，采用大車（13.5米）0.27元，下降幅度達到56.45%。
除了由小車換成大車提高效率外，在路由線路優(yōu)化顯得尤為重要。公司繼續(xù)優(yōu)化進港、出港路由標準體系，其中干線運輸全部采用集約化模式，最大化的降低運輸成本，讓利給末端網(wǎng)點。截至2018年6月，公司開通干線運輸線路2231條，較2017年年底增加401條；公司開通路由達到9453條，較2017年年底增長84.02%。
（二）降低三件率，服務質(zhì)量提升
2018年12月，消費者對郵政服務申訴的主要問題是投遞服務、郵件延誤和郵件丟失短少，分別占申訴總量的33.3％、26.7％和22.7％。消費者對郵政服務問題申訴環(huán)比增長的有違規(guī)收費、郵件丟失短少和郵件損毀，同比均呈下降趨勢。
根據(jù)國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全國快遞服務有效申訴率為百萬分之5.79，申通快遞超過行業(yè)平均水平。公司通過持續(xù)提升中轉(zhuǎn)及運輸效率，降低快遞的三件率（延誤率、遺失率、破損率），提升服務時效；其次對于末端環(huán)節(jié)，將加大培訓力度，培養(yǎng)員工的服務意識。
在客服方面，1）95543呼叫中心系統(tǒng)平臺擴容升級。2）搭建省區(qū)客服管理體系。將客戶服務與總部各部門加強聯(lián)動，及時建立問題反饋與處理機制，通過客戶反饋與問題處理進一步完善網(wǎng)絡管理，提升公司的快遞服務水平。
公司加強快遞服務品質(zhì)。公司通過上述措施，有效申訴率由2018年1月的5.51下降至12月的0.13，位居主要快遞企業(yè)第一名。由于電商大客戶要求購物體驗，如果派件不好天貓/淘寶、京東會對電商進行處罰，因此要求快遞企業(yè)提供更高質(zhì)量的服務，價格貴0.1-0.2元可接受，我們認為快遞服務品質(zhì)是除成本因素外很關鍵的競爭力。
精細化管理收效顯著。申通快遞在運輸和轉(zhuǎn)運中心方面加大投入力度，單件成本顯著下降，另一方面快遞服務質(zhì)量提高，由此帶來公司經(jīng)營狀況改善。反映在月度快遞業(yè)務量同比大幅增長，2019年1-2月份快遞業(yè)務量為7.61億票，同比增長53.43%，快遞服務業(yè)務收入26.22億元，同比增長50.78%。由于持續(xù)收購轉(zhuǎn)運中心，增加了成本項，導致單件轉(zhuǎn)運成本上升，但幅度低于轉(zhuǎn)運中心增加比例，表明公司精細化管理收效顯著，派費增長相應表現(xiàn)在單件快遞收入增長。
（三）全面推進末端網(wǎng)絡管理
1.推進網(wǎng)點經(jīng)營體制改革，提升網(wǎng)絡覆蓋率
截至2018年6月30日，申通快遞全網(wǎng)共有獨立網(wǎng)點數(shù)量達2012個，公司持續(xù)不斷推進三級、四級行政區(qū)域網(wǎng)絡覆蓋，2018年上半年，公司新增偏遠縣級服務點5個，新增鄉(xiāng)鎮(zhèn)服務點2300余個，申通全國四級行政單位（街道、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、團場等）覆蓋率達66%，較2017年同期增長8%，網(wǎng)點下沉有利于承接長尾客戶。
2.擴大二派總體覆蓋范圍，豐富末端派送渠道
為提升快遞的派送時效，2018年上半年，公司通過二派政策的實施，推動了末端快遞的及時流轉(zhuǎn)，減少了不必要的到件積壓，提升了快遞的簽收時效，改善了公司的客戶服務水平。同時，在派送過程中，公司業(yè)務人員會根據(jù)客戶要求及實際情況進行多元化的“最后一公里”派送，2018年，公司以自有資金1億元投資浙江驛棧，拓展和豐富末端派送服務渠道，為公司末端快件的派送和攬收提供更加有效的支持，為客戶提供更加便捷的快遞服務。
3.費制政策調(diào)整及費用核算。
2018年上半年，公司通過對全網(wǎng)各網(wǎng)點派送費用和取派件業(yè)務量、重量數(shù)據(jù)的分析和研究，根據(jù)不同時期的市場變化制定相應的費用政策，對派費、車線補貼、續(xù)重派費、鄉(xiāng)鎮(zhèn)補貼、核心城市補貼等費用進行適當?shù)恼{(diào)整，如重點區(qū)域派費調(diào)整等。
四、多元化產(chǎn)品融合發(fā)展
（一）國際業(yè)務：提供專業(yè)的跨境電商供應鏈服務
申通快遞國際事業(yè)部成立于2013年，致力于為全球跨境電商提供專業(yè)的跨境物流供應鏈服務，申通國際業(yè)務體系以海外區(qū)域轉(zhuǎn)運中心為紐帶，以國際干線為鏈接，發(fā)展申通國際業(yè)務全球加盟網(wǎng)絡體系。
2018年上半年，申通國際業(yè)務已經(jīng)覆蓋了海外26個國家和地區(qū)（不含港澳臺），累計開拓了超過77個海外網(wǎng)點。公司在國內(nèi)設立以上海、廣州為集發(fā)中心，開通華東華南到美國紐約、洛杉磯的美國出口專線。
根據(jù)海外公司業(yè)務需要，建立了廣州、上海、憑祥合作口岸，并根據(jù)個性化需求，與成都、青島、威海、煙臺等口岸建立合作關系，為海外公司打造全方位的口岸服務。與菜鳥、考拉等大型平臺合作，建立成為菜鳥認可的跨境電商合作商，切入多家跨境電商公司提供保稅、直郵快遞服務，并為海外公司承接線上業(yè)務打通渠道，有效增加海外公司業(yè)務量，增加業(yè)務收入。
（二）冷鏈服務：覆蓋華東核心城市
2017年4月，申通有限設立全資子公司上海申雪供應鏈管理有限公司，主要從事食品經(jīng)營及冷鏈倉儲配送業(yè)務，主要定位倉儲、運輸、配送（B2B、B2C）三類業(yè)務，主要服務的客戶是食品加工企業(yè)、大型商超客戶、生鮮食材貿(mào)易客戶、連鎖餐飲、生鮮電商。冷鏈業(yè)務以上海作為試點城市，依次不斷復制到其它區(qū)域和城市；目前，華東核心配送城市已覆蓋上海、蘇州、寧波、南通、無錫等地。
2017年12月，上海申雪與碭山京潤果蔬汁有限公司合資成立碭山申雪冷鏈倉儲物流有限公司，其中上海申雪持股占比68.1%，碭山申雪的成立標志著公司冷鏈業(yè)務板塊已從探索階段上升到快速拓展階段。
冷庫倉儲方面，倉庫是立體式貨架冷庫，采用氟氯昂風機制冷，冷凍庫全天保存在-18°C以下，冷藏庫全天保存在0到-5°C，確保不同生鮮食品安全存儲，全封閉預冷間，自動升降月臺，可防止溫度流失。平均庫存SKU達700余個，庫存利用率84.25%，平均日入庫量2100余件，平均日出庫量2700余件，庫存準確率為100%。
配送方面，2018年上半年，公司總發(fā)貨車次2700余車次，相較2017年底大幅增長，配送區(qū)域分布為上海市配95%、華東區(qū)域4%、其它1%，配送準確率達98.9%，客戶投訴0.1%。
（三）倉儲產(chǎn)品：收購易物流，拓展倉配一體化
公司致力成為專業(yè)的第三方倉儲物流供應鏈服務商，專注為電子商務行業(yè)提供倉儲、精細加工及配送管理一站式服務。申通倉配主要服務對象為電子商務經(jīng)營中有倉儲、加工、配送需求的商家，包含但不限于電子商務中平臺類企業(yè)、平臺內(nèi)運營商家、及獨立B2C企業(yè)等。
收購易物流，拓展公司倉配一體化業(yè)務板塊。公司于2017年12月收購上海申通易物流有限公司并對其增資，易物流的主營業(yè)務是依托申通快遞的物流網(wǎng)絡為客戶提供倉配一體化解決方案，持續(xù)為客戶提供標準化+個性化的服務。目前主要客戶有上海家化、歐萊雅、安莉芳、3M、迪士尼、新華文軒、麗人麗妝等知名品牌企業(yè)。
易物流下設一個昆山分公司，在昆山千燈、昆山張浦、天津、佛山等地設有倉庫，倉庫面積 20萬平方米。公司將加快整合加盟網(wǎng)點公司的資源，繼續(xù)擴大倉儲規(guī)模，全力打造“申通云倉”品牌，在未來三年中，力爭全國倉儲面積達到100萬㎡，日均訂單處理量突破100萬單。（來源：國盛證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
