(電子商務(wù)研究中心訊) 軟件龍頭受益于國(guó)產(chǎn)化浪潮
軟件國(guó)產(chǎn)化替代時(shí)機(jī)成熟,空間巨大。用友是國(guó)內(nèi)最大的管理軟件廠商,市占率31%,具備豐富大型客戶實(shí)施經(jīng)驗(yàn);其核心高端產(chǎn)品NC系列經(jīng)歷多年迭代,在性能與可靠性方面與SAP、Oracle差距已經(jīng)急劇縮小,具備了與國(guó)際軟件巨頭同臺(tái)競(jìng)技的能力。
ERP等管控系統(tǒng)涉及企業(yè)核心商業(yè)機(jī)密,國(guó)外廠商在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期把持,尤其是大型關(guān)鍵行業(yè)央企亟待國(guó)產(chǎn)軟件保駕護(hù)航。目前ERP高端市場(chǎng)主要為國(guó)際廠商所主導(dǎo),仍存在約100億元的可替代空間,我們認(rèn)為用友將在國(guó)產(chǎn)化浪潮的推動(dòng)下成為管理軟件高端市場(chǎng)的王者。
云化趨勢(shì)推動(dòng)公司從軟件向服務(wù)轉(zhuǎn)型
2016年中國(guó)企業(yè)云服務(wù)市場(chǎng)繼續(xù)高速增長(zhǎng),交易規(guī)模達(dá)520億元,同比增長(zhǎng)31.9%,未來仍將保持這一增長(zhǎng)勢(shì)頭。
公司積極擁抱云服務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢(shì),針對(duì)不同定位的客戶推出全方位產(chǎn)品線。對(duì)高端客戶推出iuap私有云平臺(tái),對(duì)小微客戶提供暢捷通公有云平臺(tái),幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部、云端與本地之間的異構(gòu)數(shù)據(jù)集成管理。目前iuap3.0已經(jīng)擁有500多家大中型企業(yè)客戶,暢捷通小微客戶106萬,較年初增長(zhǎng)75%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2658萬,同比增長(zhǎng)41%,增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)軟件收入。
公司在數(shù)字營(yíng)銷、智能制造、共享服務(wù)、社交與協(xié)同辦公等方面布局深厚。用友優(yōu)普16H實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.21億,同比增長(zhǎng)54%。
金融業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)
通過暢捷通等支付業(yè)務(wù),公司掌握企業(yè)用戶的支付行為習(xí)慣和交易數(shù)據(jù),為公司發(fā)展企業(yè)畫像、產(chǎn)融結(jié)合等業(yè)務(wù)提供數(shù)據(jù)支持。公司友金所依托用友龐大客戶群體,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)順利開展,2016H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7175萬,同比增長(zhǎng)224.2%。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司16-18年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為48億、66億、85億,歸屬母公司凈利潤(rùn)為3.1億、5.2億、7.7億,三年復(fù)合增速為33%,對(duì)應(yīng)EPS為0.21、0.36、0.53。,2017年目標(biāo)價(jià)27.3元。（來源：中信建投證券 文/武超則 程杲 韓鵬程）
