(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:公司發(fā)布公告,對(duì)2016年全年業(yè)績(jī)預(yù)期向上修正。公司于2016年10月21日披露的《2016年第三季度報(bào)告全文》、《2016年第三季度報(bào)告正文》預(yù)計(jì):2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)20%-40%,現(xiàn)修正為預(yù)期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.6億元-12.5億元,同比增長(zhǎng)40%-50%。
四季度銷(xiāo)售情況良好,電商渠道持續(xù)增長(zhǎng)。公司公告2016年四季度銷(xiāo)售情況十分良好,超出之前的預(yù)估,受益于線下渠道、工程渠道增長(zhǎng)持續(xù),三四線城市渠道增加速鋪設(shè)。另外,四季度為電商促銷(xiāo)活動(dòng)集中期,電商渠道表現(xiàn)突出。
多重因素促進(jìn)公司毛利率提升。高毛利率的電商渠道增長(zhǎng)持續(xù);烤蒸微等嵌入式產(chǎn)品由OEM轉(zhuǎn)為自行生產(chǎn),生產(chǎn)成本由此得到很好控制,促進(jìn)公司毛利率提升;公司產(chǎn)品定位中高端,連續(xù)多年國(guó)內(nèi)市占率居于首位,品牌價(jià)值凸顯,公司在研發(fā)上不斷發(fā)力,產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)明顯,高毛利新品帶動(dòng)公司整體毛利率提升。
新興品類多點(diǎn)發(fā)力,打開(kāi)未來(lái)想象空間。公司烤蒸微等嵌入式新品增速在70%以上,其中烤箱表現(xiàn)強(qiáng)勁,洗碗機(jī)、凈水器市場(chǎng)拓展順利,在煙灶消等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類增長(zhǎng)靚麗,市場(chǎng)依舊存在空間的情況下,提早布局小家電、烤箱等西式家電的新型品類,公司在廚電行業(yè)品牌影響力已經(jīng)樹(shù)立,新品類推廣比較容易得到消費(fèi)者認(rèn)可,看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
渠道下沉進(jìn)展順利,三四線市場(chǎng)逐漸打開(kāi)。2016年全年,公司新設(shè)城市公司20余個(gè),城市公司總數(shù)達(dá)到30余個(gè)。隨著居民收入水平逐漸提升,三四線市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯,近幾年,公司將渠道下沉作為工作重心,產(chǎn)品在三四線市占率逐步提升,一二線更新需求與三四線新增需求疊加,形成廣闊市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們上調(diào)2016-2018年EPS預(yù)期,分別為1.65元、2.18元、2.81元,未來(lái)三年將保持35%的復(fù)合增長(zhǎng)率,給予公司2017年25倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)54.5元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格或大幅波動(dòng),房地產(chǎn)行業(yè)或大幅波動(dòng)。(來(lái)源：西南證券；文/朱會(huì)振；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
