(電子商務(wù)研究中心訊) 公司出讓所持聯(lián)華超市股份給上海易果電子商務(wù)有限公司
12月23日晚,公司公告稱公司與上海易果電子商務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海易果”)簽訂《股份轉(zhuǎn)讓合同》,轉(zhuǎn)讓公司所持有的2.37億股聯(lián)華超市非上市內(nèi)資股。本次交易作價(jià)4.01港元/股,總價(jià)9.50億港元,將以股權(quán)過(guò)戶登記受理日香港上海匯豐銀行有限公司網(wǎng)站公布的港幣兌人民幣或美元的電匯(現(xiàn)匯)銀行買入及賣出價(jià)的平均價(jià)格為準(zhǔn)交易。
因與聯(lián)華超市市場(chǎng)重疊出讓股份,未來(lái)仍存在合作空間自入股聯(lián)華超市以來(lái),公司對(duì)聯(lián)華超市進(jìn)行了資源、管理和服務(wù)輸出,對(duì)少數(shù)聯(lián)華超市門店進(jìn)行經(jīng)營(yíng)支持改造,整改后效益得以提升。由于公司與聯(lián)華超市經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生調(diào)整,加上雙方在重疊市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展,公司決定不再與聯(lián)華超市維持股權(quán)層面的合作,但在門店合作經(jīng)營(yíng)和聯(lián)合采購(gòu)方面仍存在合作空間。
公司前三季度業(yè)績(jī)優(yōu)良,預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)
永輝超市2016年前三季度業(yè)績(jī)優(yōu)良,1-3Q2016實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入370.15億元,同比增長(zhǎng)了17.72%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)為8.15億元(折合EPS為0.10元),同比增長(zhǎng)了36.57%;扣非歸母凈利潤(rùn)為8.11億元(折合EPS為0.09元),同比增長(zhǎng)了35.51%。我們認(rèn)為主要原因如下:1)CPI走勢(shì)強(qiáng)勁,而作為生鮮主打的永輝超市,受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)和CPI回暖,同店增速走強(qiáng),有利于永輝超市釋放業(yè)績(jī)。2)公司費(fèi)用控制得當(dāng),由于前幾年公司持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張,前期拖累業(yè)績(jī)的新門店逐漸步入成熟期,費(fèi)用有所下降且逐漸為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),而毛利率也因?yàn)楣镜某掷m(xù)擴(kuò)張,規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)而上升。由于公司4Q2015無(wú)論收入和業(yè)績(jī)都是一個(gè)低谷,因此在目前CPI較高情況下,我們認(rèn)為公司4Q2016無(wú)論是同店增速還是業(yè)績(jī)?cè)鏊俣寄鼙３州^高增長(zhǎng),我們看好公司2016全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
上調(diào)盈利預(yù)測(cè),提升6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至6.5元,維持買入評(píng)級(jí)
公司出讓股份獲得的投資收益按即期人民幣兌港元匯率計(jì)算,約合1.17億人民幣。依照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,我們假定公司將在2016/2017年分別獲得投資收益5942/5709萬(wàn)元人民幣?；诖?我們調(diào)整對(duì)公司2016-2018年全面攤薄EPS分別為0.12/0.15/0.17元(之前為0.11/0.14/0.16元)的預(yù)測(cè),給予公司未來(lái)六個(gè)月6.5元的目標(biāo)價(jià)。永輝超市生鮮占比較為突出,將受益于溫和通脹,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期,公司外延擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期。(來(lái)源：光大證券：編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
