(電子商務(wù)研究中心訊) 公告摘要：公司發(fā)布三季度報，2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.22億元，比上年同期增長60.20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤91613.74萬元，比上年同期增長64.16%;扣非凈利潤83164.59萬元，比上年同期增長68.42%。
受直播CDN業(yè)務(wù)競爭加劇影響，Q3凈利潤環(huán)比接近持平，整體業(yè)績保持高增長。公司2016Q3凈利潤3.30億，同比增長40.8%,在預(yù)告范圍的中位數(shù)水平，扣非凈利潤環(huán)比持平略有增長。由于國內(nèi)流量持續(xù)高速增速，收入同比增速收入將持續(xù)高增長，公司市場份額與銷售額穩(wěn)步提升。而扣非凈利潤環(huán)比持平，主要由于毛利率下降Q3毛利率環(huán)比下降1.85個百分點(diǎn)，同時研發(fā)支出增加、募投項(xiàng)目投入加大也帶來的短期影響。公司專注于技術(shù)創(chuàng)新與服務(wù)提升，在不斷完善CDN服務(wù)的同時，滿足客戶在安全、存儲以及云計算等方面的需求。
網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢明顯，行業(yè)CDN價格難以改變格局。隨著互聯(lián)網(wǎng)直播業(yè)務(wù)的高速成長，推動直播CDN需求快速增加，吸引了更多的云計算公司和CDN創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入直播CDN市場，希望借助短期的價格戰(zhàn)來快速擴(kuò)大自身的CDN市場份額。但我們認(rèn)為CDN業(yè)務(wù)成本剛性(購買運(yùn)營商的帶寬、租用DCI直連鏈路)，直播CDN價格的下降空間不大。網(wǎng)宿科技目前的日均使用的CDN帶寬超過20Tbps,遠(yuǎn)超競爭對手，采購帶寬成本優(yōu)勢明顯、帶寬復(fù)用率高。網(wǎng)宿一家獨(dú)大競爭格局難以改變。
從CDN到云服務(wù)戰(zhàn)略升級，深度布局行業(yè)云市場。公司陸續(xù)與東方明珠、河南本土傳媒集團(tuán)大象融媒戰(zhàn)略合作，借助社區(qū)云更好切入家庭互聯(lián)網(wǎng)市場。現(xiàn)有云計算+CDN的網(wǎng)絡(luò)模式將無法真正滿足重度應(yīng)用(4K、VR、云游戲等)的普及，預(yù)計VR將帶來10倍以上的流量增長。網(wǎng)宿借助其CDN技術(shù)積累和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，社區(qū)云打造計算和存儲資源下沉的社區(qū)云平臺，以及承載高附加值企業(yè)流量的云服務(wù)。根據(jù)規(guī)劃，預(yù)計3年內(nèi)全國建設(shè)2000多個節(jié)點(diǎn)，每個社區(qū)云節(jié)點(diǎn)將覆蓋大概10萬家庭用戶，最終目標(biāo)服務(wù)中國2億多寬帶用戶，有望打開上百億的市場空間?；谠谝曨l、金融、制造領(lǐng)域的成功服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，深入打造專有云平臺。目前網(wǎng)宿網(wǎng)站安全防護(hù)服務(wù)(WSS)完成技術(shù)升級，在加速能力和防護(hù)效果等方面實(shí)現(xiàn)顯著提升。海外子公司的陸續(xù)成立，及全球CDN加速節(jié)點(diǎn)建設(shè)的不斷拓展。云安全、海外CDN、社區(qū)云項(xiàng)目已累計投入募集資金6960.50萬、21667.96萬和24595.47萬元，預(yù)計16年開始逐步貢獻(xiàn)收入，成為2017年新的增長點(diǎn)。
投資建議：中國互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)高速增長，預(yù)計網(wǎng)宿科技依然可以維持16年55%、17年40%以上的利潤增長，我們看好中國互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)形態(tài)的不斷創(chuàng)新以及互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)增長，看好網(wǎng)宿的高成長性。網(wǎng)宿科技海外CDN業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，國內(nèi)直播趨勢拉動CDN業(yè)績快速增長，我們預(yù)計2016-2018年EPS分別為1.68元/2.38元/3.30元，維持買入-A投資評級，目標(biāo)價75.5元。
風(fēng)險提示：主要客戶自建CDN比例大幅提升；社區(qū)云業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢(來源：安信證券 文/張龍 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
