(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
事件:8日,北、上、廣、深四地網(wǎng)約車管理征求意見稿同時出臺;9日,杭州、天津、重慶公開網(wǎng)約車管理征求意見稿。各地均不同程度對網(wǎng)約車駕駛員、車輛準入、車輛管理等提出更為嚴格的標準。
地方細則大體方向一致,網(wǎng)約車行業(yè)從嚴監(jiān)管幾成定局。我們之前已經(jīng)提出,全國性網(wǎng)約車新政關(guān)于網(wǎng)約車平臺、人員和車輛的許可管理,數(shù)量管控,市場指導價格等都將交由地方政府決定,已充分體現(xiàn)地方事權(quán)。從實際情況來看,六城市地方細則出臺時間基本一致,均對網(wǎng)約車平臺管理運營、駕駛員戶籍、車輛牌照、軸距、排量、車齡等做出規(guī)定,嚴格程度不一,但基本方向一致,行業(yè)從嚴成定局。
網(wǎng)約車新政有利于規(guī)范市場,考慮到城市交通、市場公平等因素,有其必然性,但標準設(shè)置超預(yù)期。網(wǎng)約車市場前期靠虧損博市場補貼力度大的時期網(wǎng)約車甚至形成對公交、地鐵的替代,刺激部分偽需求,一是造成出行市場價格體系的紊亂,二是靠補貼吸引大量私家車投入運營實際增加交通壓力。同時,盈利模式不清晰,并不可持續(xù),長期看必然補貼下降,供給降低,走向提價,行業(yè)趨于理性。我們在7月28日網(wǎng)約車新政出臺后即提出,新政下C2C模式的網(wǎng)約車管理成本上升、責任變大,運營成本實際加大,將促進網(wǎng)約車市場規(guī)范,加速提價進程,而近日地方政府出臺的管理細則對于車輛、人員、運營等嚴格程度超出我們預(yù)期(如京人京牌),我們認為C2C模式網(wǎng)約車將受到嚴重沖擊。n若各地新政最終施行,對C2C模式網(wǎng)約車平臺沖擊主要體現(xiàn)在:1)車輛、司機供給減少:以北京為例,根據(jù)網(wǎng)約車新政規(guī)定,網(wǎng)約車駕駛員需為本地戶籍、取得本市核發(fā)的駕駛證件;網(wǎng)約車輛需為本地車牌,且需符合軸距、排量等規(guī)定。根據(jù)滴滴的數(shù)據(jù),其在上海已激活的41萬余司機中,僅有不到1萬名司機具有上海本地戶籍;上海網(wǎng)約車輛符合軸距的不足1/5;2)運營成本上升;線下成本:新政規(guī)定網(wǎng)約車公司必須在當?shù)卦O(shè)置實體分支機構(gòu);保險成本:新政要求網(wǎng)約車公司需繳納承運人保險、乘客意外傷害險等保險及其它相關(guān)管理費用;稅收成本:地方細則明確要求需依法納稅;3)以合乘模式代表的共享經(jīng)濟將受影響:以北京為例,新政要求合乘軟件需獨立設(shè)置,合乘頻次每車每天不得超過兩次。
B2C模式的網(wǎng)約車平臺受沖擊有限,成相對受益者,推薦神州優(yōu)車等B2C模式網(wǎng)約車企業(yè):
我們認為以B2C模式提供差異化服務(wù)是符合新政的一大趨勢,神州優(yōu)車已經(jīng)按照去年10月征求意見稿的所有標準全部規(guī)范自身運營,地方政府出臺的管理細則對其影響主要體現(xiàn)在駕駛員戶籍方面,相較C2C模式企業(yè),其余所受影響較為有限;
基于B2C模式,定位中高端出行市場,與競爭對手展開差異化競爭。1)B2C模式重運營,以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)質(zhì)量提升客戶依存度,具備規(guī)模效應(yīng),可有效控制單位成本,打開盈利空間。據(jù)公開資料,截至6月末神州專車覆蓋全國超過55個主要城市,擁有超過600萬付費用戶,日均接單超36萬筆。公司運營效率也正逐漸提高,專車業(yè)務(wù)單均收入從2015年1Q11.32元上升到2016年2Q43.61元,對應(yīng)單均成本則從135.04元下降到51.31元,虧損幅度大幅收窄。2)汽車共享+出行共享,加強與上游租車行業(yè)的聯(lián)動關(guān)系,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),最大化提高資源使用效率。3)B2C、C2C兩端布局,流量、利潤并行。神州優(yōu)車9月22日新推出U+開放平臺,并公開表示永不抽成,我們認為這一戰(zhàn)略可助力爭取高端私家車資源,緩解B2C自營模式下車輛有限供給的瓶頸難題,實現(xiàn)U+引流+自營品質(zhì)服務(wù)共贏。(來源：中泰證券）
