(電子商務研究中心訊) 阿里巴巴公布了1QFY16財年業(yè)績,符合預期。GMV達到RMB6,730億,同比增長34.3%,其中移動GMV達到RMB3,710億,同比增長125.8%,占到總GMV55.1%。收入達到RMB202.45億,同比增長28.5%,低于市場預期3.3%。其中移動端零售電商收入達到RMB80.14億,同比增長226.6%。NonGAAP凈利潤達到RMB94.96億,同比增長29.8%,高出市場預期1.0%。
要點:1)電商貨幣化水平依然非常低。1QFY16公司電商貨幣化率僅2.33%,同比下降0.19ppt,其中移動端僅2.16%,同比上升0.67ppt。我們認為移動電商貨幣化率還處于早期,仍然有較大上升空間。2)阿里巴巴集團全面開啟新O2O電商戰(zhàn)略。阿里巴巴集團目前有10個業(yè)務單元在向O2O電商進軍。公司未來可能構建多層次的全國性線下服務網(wǎng)絡來支持耐用品電商,后者是互聯(lián)網(wǎng)金融重要入口。3)公司戰(zhàn)略投資了蘇寧。公司將與蘇寧在線上銷售,線下售后服務,物流網(wǎng)絡,和移動支付開展全面合作。8月17日蘇寧易購旗艦店已經(jīng)進駐天貓。4)央行新政可能要求支付寶把金融業(yè)務轉(zhuǎn)移至MYbank。
略降目標價至USD100.00,維持投資評級為“買入”。我們認為電商行業(yè)用戶增長可能放緩。我們FY16-18年Non GAAP凈利潤預測是RMB422億,RMB509億,和RMB654億。目標價100.00美元,相當于32.4倍的Non GAAPFY17市盈率。(來源：國泰君安）
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