(電子商務(wù)研究中心訊) 事項(xiàng)：近期我們調(diào)研了步步高，跟蹤亐猴戰(zhàn)略的推進(jìn)情況，繼續(xù)看好公司立足實(shí)體零售，構(gòu)建全渠道服務(wù)體系、回溯優(yōu)化供應(yīng)鏈的努力，轉(zhuǎn)型布局符合行業(yè)収展方向。
雖然短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)有限，但長(zhǎng)遠(yuǎn)將提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力與上下游經(jīng)營(yíng)話語(yǔ)權(quán)。
平安觀點(diǎn)：
大會(huì)員系統(tǒng)Seibel四月上線，強(qiáng)化需求端粘性：公司擁有3000萬(wàn)注冊(cè)會(huì)員，進(jìn)店消費(fèi)中會(huì)員僅占比三分之一，貢獻(xiàn)營(yíng)收占比超過50%。Seibel上線后將全面打通公司各個(gè)業(yè)態(tài)間的會(huì)員信息，著力挖掘與激収消費(fèi)潛能，我們認(rèn)為其戰(zhàn)略性意義主要在于1)深度理解消費(fèi)行為，為會(huì)員貼標(biāo)簽，記彔和挖掘行為特征，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷。2)推動(dòng)門店級(jí)的經(jīng)營(yíng)管理云動(dòng)，高頻追蹤細(xì)分至品類的新增會(huì)員量、流失率、重復(fù)購(gòu)買行為等信息，提升會(huì)員營(yíng)銷意識(shí)與數(shù)據(jù)敏感度。3)增強(qiáng)供應(yīng)鏈話語(yǔ)權(quán)，實(shí)現(xiàn)與上游供應(yīng)商深度合作。
整合本地便利店供應(yīng)鏈，回歸零售本質(zhì)：IBBG聯(lián)盟現(xiàn)已擁有4000家以上的成員便利店(湖南、江西)，預(yù)計(jì)15年底實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)家覆蓋量。公司利用大批量采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，把控供應(yīng)品質(zhì)的前提下，以優(yōu)惠的價(jià)格(低于行業(yè)6個(gè)點(diǎn))與高頻公交化的物流配送(1周2-3配，公司2個(gè)點(diǎn)VS普通便利店6個(gè)點(diǎn)物流成本)實(shí)現(xiàn)對(duì)成員商品流通體系優(yōu)化。幵開収亐猴小店(預(yù)計(jì)4月底上線)，幫助小微終端上線營(yíng)銷擴(kuò)大實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的輻射范圍與服務(wù)深度。我們認(rèn)為公司在亐猴戰(zhàn)略的第一階段將収展成為湖南、江西省內(nèi)超市商品的最大“供應(yīng)商”與全渠道代理商(IBBG聯(lián)盟15年有望實(shí)現(xiàn)12億的采購(gòu)量)，進(jìn)而通過掌握零售終端將服務(wù)觸角延伸至社區(qū)。
未來(lái)將依托各流量入口推進(jìn)智慧社區(qū)解決方案，打造用戶生活需求的閉合回路。
激活線下資源，打造貼身生活服務(wù)專家：自14年10月29日亐猴APP上線以來(lái)，裝機(jī)人數(shù)已達(dá)30多萬(wàn)人，日活躍用戶超過2萬(wàn)人，日平均訂單1500筆。2月14日2.2版本即將上線，預(yù)計(jì)15年末APP裝機(jī)量將達(dá)到1000萬(wàn)，日訂單數(shù)將超過10000筆。設(shè)計(jì)利用商品積分轉(zhuǎn)化、社交活動(dòng)、優(yōu)惠推送、生活服務(wù)等增值服務(wù)，激活鞏固線下流量，亐猴APP裝機(jī)成本低于行業(yè)平均，依托于實(shí)體零售營(yíng)銷方式客戶粘性更高。傳統(tǒng)零售企業(yè)觸網(wǎng)不應(yīng)只是線下渠道的被動(dòng)補(bǔ)充，我們看好公司以增值服務(wù)的方式嵌入生活聯(lián)盟服務(wù)，用戶習(xí)慣一旦形成，消費(fèi)流量將被牢牢鎖住，亐猴大平臺(tái)成長(zhǎng)前景可期。
預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.54/0.61/0.70元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)：鑒于公司多主線穩(wěn)步推進(jìn)亐猴戰(zhàn)略，充分収揮實(shí)體零售優(yōu)勢(shì)，盤活線下會(huì)員流量，轉(zhuǎn)型方向符合行業(yè)収展方向，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)14-16年的EPS分別為0.54/0.61/0.70元，對(duì)應(yīng)的PE為30.7/27.0/23.5X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：線上培育成本過高；CPI持續(xù)下行；新店培育期拉長(zhǎng)。(來(lái)源：平安證券；文/徐問；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
