(電子商務(wù)研究中心訊) 投資亮點(diǎn):
1.跨境電商已成為中國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域,2013年跨境電商市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到2.7萬億元,增速達(dá)到29.2%,未來幾年將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)到2016年交易金額將超過5萬億。在跨境電商中零售類電商交易金額占比較小但發(fā)展迅速,2013年海淘(進(jìn)口)交易金額達(dá)到744億,跨境零售出口金額約2286億元,未來五年有望翻倍。
2.公司持股比例50%的合營(yíng)公司中外運(yùn)-敦豪是國(guó)際快遞四大巨頭之一的DHL在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)國(guó)際商業(yè)快遞的主體,每年貢獻(xiàn)穩(wěn)定的投資收益,在跨境電商大發(fā)展的背景下是公司未來業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器。
3.公司組建了電商團(tuán)隊(duì)構(gòu)建B2C類海淘電商平臺(tái)“跨境通”以及物流平臺(tái)“中外運(yùn)電子商務(wù)網(wǎng)”,海淘電商平臺(tái)有望對(duì)公司傳統(tǒng)的貨代業(yè)務(wù)帶來增量物流需求,物流平臺(tái)一方面能夠與國(guó)內(nèi)外跨境電商企業(yè)合作帶來增量物流需求,另一方面能夠匯聚零售類電商碎片化的物流需求和供給以撮合交易,有望提高傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)效率提升毛利率。
4.從相對(duì)估值來看公司估值遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平,從絕對(duì)估值來看公司不包括電商物流平臺(tái)的原有業(yè)務(wù)的價(jià)值約130億元,當(dāng)前市值161億元,考慮到未來電商物流平臺(tái)未來的成長(zhǎng)性,當(dāng)前水平有被低估的可能,需要根據(jù)為未來發(fā)展情況逐步給予適當(dāng)估值。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.57、0.84和0.9元,給予2015年25倍PE,目標(biāo)價(jià)格21元,首次覆蓋給予“持有”評(píng)級(jí)。(來源：紅塔證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
