(電子商務(wù)研究中心訊) 作為我們“重塑價(jià)值鏈，邁向新經(jīng)濟(jì)”組合的重點(diǎn)推薦標(biāo)的，蘇寧每一步圍繞B2C和擴(kuò)大銷售規(guī)模、客戶及供應(yīng)商群體的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與布局都會(huì)受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，如互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)、物流、開(kāi)放平臺(tái)、移動(dòng)轉(zhuǎn)售、游戲等，隨著蘇寧觸角的不斷延伸，預(yù)計(jì)未來(lái)此類事情會(huì)越來(lái)越多。
增值服務(wù)+創(chuàng)新將會(huì)是蘇寧金融業(yè)務(wù)的主題。蘇寧的金融業(yè)務(wù)非傳統(tǒng)金融，其會(huì)充分利用自身在消費(fèi)者、供應(yīng)商及大數(shù)據(jù)上的優(yōu)勢(shì)，圍繞B2C上下游生態(tài)圈全面挖掘增值服務(wù)，目的是提升用戶體驗(yàn)與供應(yīng)鏈資金效率。支付、小貸、供應(yīng)鏈融資及申請(qǐng)基金業(yè)務(wù)與設(shè)立銀行，都是蘇寧圍繞這一目標(biāo)的業(yè)務(wù)布局。未來(lái)蘇寧金融業(yè)務(wù)方向包括整合支付、小貸等提供整體金融解決方案，及對(duì)高端用戶進(jìn)行O2O體驗(yàn)服務(wù)。
未來(lái)盈利模式將更加多元化，成長(zhǎng)空間也會(huì)更大。金融業(yè)務(wù)僅是蘇寧未來(lái)盈利模式多元化的一個(gè)方面，未來(lái)蘇寧的盈利手段有：商品銷售業(yè)務(wù)(線上+線下)，流量變現(xiàn)(開(kāi)放平臺(tái)扣點(diǎn)、廣告、營(yíng)銷、游戲業(yè)務(wù)等)，增值服務(wù)(互聯(lián)網(wǎng)金融，包含金融支付、供應(yīng)鏈融資、賣基金等；倉(cāng)儲(chǔ)物流的第三方開(kāi)放，云服務(wù)，移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)等)。
看好蘇寧同價(jià)轉(zhuǎn)型后的市場(chǎng)份額和話語(yǔ)權(quán)加大，線上線下大平臺(tái)載體價(jià)值日益體現(xiàn)。維持我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)判斷：同價(jià)策略解決“左右手互博”問(wèn)題，“合體”超過(guò)千億銷售在B2C公司中位居規(guī)模領(lǐng)先之列，同時(shí)圍繞此平臺(tái)也會(huì)衍生出更多創(chuàng)新價(jià)值。
估值建議
維持盈利預(yù)測(cè)，2013-2014年每股收益0.10元和0.08元。
維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)，蘇寧下半年收入端有望逐步改善，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有所提升；同時(shí)公司也具備開(kāi)放平臺(tái)上線、移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)、圍繞B2C創(chuàng)新等事件性驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)。目前2013年公司市銷率0.45倍，且兼具“數(shù)據(jù)+物流”支撐，相對(duì)純電商估值0.6-1.9倍，為涉網(wǎng)公司中“便宜、不虧損”公司。
風(fēng)險(xiǎn)
消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)下行，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化。(來(lái)源：中金公司 文/錢炳 郭海燕 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
